央行上调外汇存款准备金率!多重因素推动人民币汇率出现升值

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日期:2021-06-01 16:12:28    来源:金融界    

5月31日,中国人民银行决定,自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。中国银行(3.34 +0.30%,诊股)研究院认为,多重因素推动人民币汇率出现升值,而人民币非理性升值预期是本次上调外汇存款准备金率的主要原因。

对于人民币汇率未来走势,中行研究院认为当前我国经济基本面依然良好,随着疫苗的逐步推广,美国经济的强劲复苏是大概率事件,各国经济复苏的步伐将逐步一致,美联储的量化宽松货币政策也将逐步退出。而人民币汇率将保持双向波动态势。

自2021年4月初以来,人民币汇率呈现出快速升值的态势。截至5月31日,人民币兑美元即期汇率为6.3607,与4月1日相比升值了3.24%。尤其是5月24日以来,人民币汇率升值速度明显加快,升值幅度达到了1.07%(图1)。外汇市场上也出现了单边升值的预期,5月25日到28日,银行间市场即期询价成交量日均在470亿美元以上,比去年12月的均值高出7.06%。1年期NDF隐含的人民币汇率预期也出现了0.25%左右的升值预期。截至4月底,国内企业境内外汇存款为4838亿美元,人民币汇率的快速升值可能引起企业出现恐慌性外汇卖盘。中行研究院研究员李义举认为,本次人民银行上调外汇存款准备金冻结了约200亿美元外汇流动性,能够增加企业将美元兑换为人民币的成本,减少市场上的美元流动性,遏制人民币单边升值的预期。

对于人民币汇率升值的具体原因,李义举分析称由于近期多重因素推动。一是美元指数下跌导致人民币汇率被动升值。4月初以来,由于美国失业率等经济指标不及预期,美联储货币政策依旧保持宽松,再加上欧洲经济开始复苏,美元指数出现了快速下跌。截至5月28日,美元指数为90.05,比4月1日下降了3.06个百分点,导致人民币汇率快速升值。二是美国国债收益率回落增加了中国金融市场吸引力,资本出现较快流入。4月份以来,美国通胀率开始上升,美债收益率上升趋势被打断。截至5月28日,中美10年期国债利差为150个基点,与4月初持平,但4月份美国通胀率达到了4.2%,美国实际收益率出现下降,风险资产价格回暖,新兴市场国家出现资本回流。中国也出现了资本流入的现象,4月份,境外机构和个人净增持了581亿美元的人民币债券,陆股通项下累计净买入526亿美元。

图1:近期人民币汇率出现升值

对于未来趋势,李义举认为人民币汇率将保持双向波动态势。当前,我国经济基本面依然良好,5月份PMI为51%,依然处于扩张区间,有助于人民币资产继续保持较强吸引力。但随着疫苗的逐步推广,美国经济的强劲复苏是大概率事件,各国经济复苏的步伐将逐步一致,美联储的量化宽松货币政策也将逐步退出。届时,资本从新型市场国家流出的压力将不断增大,人民币汇率也将面临贬值的压力。人民币汇率整体将呈现出双向波动的态势。

未来宏观政策将继续关注金融市场异动,提前做好应对汇率和资本流动大幅波动的政策应对,完善跨境资本流动宏观审慎管理,稳定市场预期,避免出现单边波动的态势。实体经济也要坚持风险中性,进行价值投资,减少金融市场上的投机行为,回归本源。

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