5月31日，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。中国银行(3.34 +0.30%,诊股)研究院认为，多重因素推动人民币汇率出现升值，而人民币非理性升值预期是本次上调外汇存款准备金率的主要原因。
对于人民币汇率未来走势，中行研究院认为当前我国经济基本面依然良好，随着疫苗的逐步推广，美国经济的强劲复苏是大概率事件，各国经济复苏的步伐将逐步一致，美联储的量化宽松货币政策也将逐步退出。而人民币汇率将保持双向波动态势。
自2021年4月初以来，人民币汇率呈现出快速升值的态势。截至5月31日，人民币兑美元即期汇率为6.3607，与4月1日相比升值了3.24%。尤其是5月24日以来，人民币汇率升值速度明显加快，升值幅度达到了1.07%(图1)。外汇市场上也出现了单边升值的预期，5月25日到28日，银行间市场即期询价成交量日均在470亿美元以上，比去年12月的均值高出7.06%。1年期NDF隐含的人民币汇率预期也出现了0.25%左右的升值预期。截至4月底，国内企业境内外汇存款为4838亿美元，人民币汇率的快速升值可能引起企业出现恐慌性外汇卖盘。中行研究院研究员李义举认为，本次人民银行上调外汇存款准备金冻结了约200亿美元外汇流动性，能够增加企业将美元兑换为人民币的成本，减少市场上的美元流动性，遏制人民币单边升值的预期。
对于人民币汇率升值的具体原因，李义举分析称由于近期多重因素推动。一是美元指数下跌导致人民币汇率被动升值。4月初以来，由于美国失业率等经济指标不及预期，美联储货币政策依旧保持宽松，再加上欧洲经济开始复苏，美元指数出现了快速下跌。截至5月28日，美元指数为90.05，比4月1日下降了3.06个百分点，导致人民币汇率快速升值。二是美国国债收益率回落增加了中国金融市场吸引力，资本出现较快流入。4月份以来，美国通胀率开始上升，美债收益率上升趋势被打断。截至5月28日，中美10年期国债利差为150个基点，与4月初持平，但4月份美国通胀率达到了4.2%，美国实际收益率出现下降，风险资产价格回暖，新兴市场国家出现资本回流。中国也出现了资本流入的现象，4月份，境外机构和个人净增持了581亿美元的人民币债券，陆股通项下累计净买入526亿美元。
图1：近期人民币汇率出现升值
对于未来趋势，李义举认为人民币汇率将保持双向波动态势。当前，我国经济基本面依然良好，5月份PMI为51%，依然处于扩张区间，有助于人民币资产继续保持较强吸引力。但随着疫苗的逐步推广，美国经济的强劲复苏是大概率事件，各国经济复苏的步伐将逐步一致，美联储的量化宽松货币政策也将逐步退出。届时，资本从新型市场国家流出的压力将不断增大，人民币汇率也将面临贬值的压力。人民币汇率整体将呈现出双向波动的态势。
未来宏观政策将继续关注金融市场异动，提前做好应对汇率和资本流动大幅波动的政策应对，完善跨境资本流动宏观审慎管理，稳定市场预期，避免出现单边波动的态势。实体经济也要坚持风险中性，进行价值投资，减少金融市场上的投机行为，回归本源。
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